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长江证券:人民币汇率加速升值带来什么?

2019-10-09 18:15:30来源:励志吧0次阅读

长江证券:人民币汇率加速升值带来什么? 2011-08-21 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点人民币升值对实体经济影响有限海外经济不稳,人民币汇率又出现加速升值。那么人民币的加速升值对于实体经济会产生什么样的影响?在东亚经济体中普遍存在这样一种情况,汇率的波动不会影响贸易顺差,只有像韩国在97年经历了短期内大幅贬值和升值的情况才会导致贸易平衡的恶化。通常情况下,汇率升值表现为美元计价的贸易顺差扩大。FDI方面,其主要决定因素是东道国实体经济的表现,而非汇率因素。只是由于汇率通常与实体经济同向,所以我们会观察到汇率升值幅度与FDI净流入正相关的现象。总体来说,东亚经济体只要不出现过大的汇率变动,否则外贸和FDI都不会受到汇率的明显影响。

美国实体经济难觅信心支持当前美国实体经济受到消费需求的拖累,增速非常缓慢,我们认为这主要是因为消费信心的疲弱。由于消费者支出意愿的低迷,就业人数的持续扩张并不能带来消费支出相应的增长。根据历史经验,复苏阶段往往会出现实体经济的二次探底,而在这种二次探底中,信心的萎靡起到了非常大的作用。复苏时期,信心的回落往往是具有持续性的,因此对于三季度的美国实体经济,我们认为在二季度的基础上不会有十分明显的改善。

欧元区告别高速增长一季度,欧元区曾经获得过较高的增速,这主要是依靠德国经济高速增长拉动。然而正如我们此前已经指出的,德国依靠固定资产投资拉动的经济增长,在缺乏内需配合的情况下,其高速增长是难以持续的。此外,由于欧元币值的高估和新兴经济体的需求受到其国内货币紧缩的抑制,德国的实体经济增速开始显现下滑的迹象。我们预计,下半年德国实体经济的增速将向其国内需求增速收敛,也就是说下半年德国的实体经济增速将会继续回落。

近期公布的二季度的GDP数据已经显示了经济增长的放慢。德国二季度GDP环比仅增0.1%,较一季度大幅下滑。法国二季度GDP与一季度持平。

由于核心国家失速,欧元区整体的增速也大大放缓,二季度增速仅有0.2%,同样较一季度的高增速大有放缓。未来随着南欧国家财政紧缩的继续,货币政策将可能会进一步收紧。

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