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钱荒亦是推动利率市场化及金融结构优化的契

2019-06-08 04:09:17来源:励志吧0次阅读

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除了放弃对们的“溺爱”、促其转型,还需要推动利率市场化及结构优化。

近期,银行间同业市场的“钱荒”引起各界热议,如何应对短期流动性紧张,也成为央行与市场博弈的重点。当前来看,资金紧张造成的流动性风险,暂时只体现在银行类金融机构身上。其背后的原因,并非表面上的短期因素,也非央行主动性的流动性紧缩,而是长期以来在信贷支撑的低效投资拉动模式下,银行业务结构缺陷所导致的结果。

银行资金与产品业务中的期限错配风险,还是根源于与实体部门的关系。一则,从固定资产投资的资金来源看,如2011年的国内贷款占13.4%,自筹和其他资金占80.9%,表面上看银行信贷支持投资的比重似乎并不高,但是在自筹和其他资金中,仍然有较大比重的银行资金来源,背后原因包括:企业短期资金的长期化、企业异地贷款、关联方引入的贷款、此前年份沉淀的银行贷款等。总的来看,来自许多抽样调查的分析也表明,固定资产投资中直接或间接来源于银行贷款的部分,要远高于国家统计局公布的数据。

二则,作为中长期投资资金的主要提供者,银行的“短存长贷”现象仍然严重。据央行统计,企业存款和储蓄存款中的活期比重居高不下,近年来通常在50%以上。而在监管和调控作用下,贷款期限增量结构有所改善,也导致中长期信贷的供给下降,同时在存量结构中仍以中长期为主,截至2013年5月末,中长期贷款占境内贷款余额仍达56%,如考虑银行通过表外业务和其他非银行机构通道流向中长期的资金,则相关比重会更高。

此外,在固定资产的自筹资金中,还有很大一部分来源于债券等固定收益产品融资,不仅这些债权类产品通常是以短期为主,而且商业银行也是债券市场的最大投资者,这也间接造成银行短期资金的长期化。由此来看,在我国的中长期投资中,还是缺乏可持续的长期资本予以匹配,这必然会造成潜在的期限错配风险。为控制该风险而针对银行体系的监管强化,必然会更加减少中长期资本的可得性。

在实践中,由于受到融资约束,在进行固定资产投资的时候,企业尤其是民营企业,往往将从银行借来的流动资金借款投向固定资产,这种“短贷长投”进一步强化了投资给企业带来的流动性风险。如果在短期借款到期时,固定资产不能及时变现,就可能出现流动性风险带来的违约。对此,为了避免不良率提升,银行在预期企业可逐渐消化贷款的基础上往往会对其进行转贷,这样在在调控和信贷规模严控之下,短贷长投的流动性风险日益向银行转移。例如,近年各地高速公路的建设资金大量来自银行短期贷款,据审计署报告显示,这些处于建设期和运营初期的公路,收费收入不足以偿还债务本息,其流动性风险非常明显。

对于近期的银行间市场流动性紧张,不管其原因究竟如何,可以得出的结论是,不仅多数人认为近乎无限的低成本流动性供给,已经成了中国经济金融体系中最大的预算“软约束”,而且在现实中,银行依靠充足流动性而运营的“好日子”也很可能即将终结。因为,相较长期可能产生失控的系统流动性危机来说,短期的银行流动性冲击仍在可容忍范围内,且有助于改变银行业运营预期与行为模式。在央行放弃对银行们的“溺爱”、促使其预期转变同时,还需要推动利率市场化及金融结构优化,从而在暂时不可避免的投资主导型模式下,转变过度依靠银行的中长期资金供给格局。

(21世纪经济报道)

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