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化工去伪存真后强者恒强

2019-08-16 17:02:45来源:励志吧0次阅读

化工:去伪存真后强者恒强 2017-12-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

环保政策扰动,中上游行业收入、利润增长明显2017年以来,国家共组织四次大型的环保督查行动,在此过程中很多环保设施不达标的中小企业被关停,甚至一些达标企业因为处于同一园区而受到影响。受环保政策升级影响,2017年以来基础化工行业供给端受到影响较大,很多产品供给较为紧张,进而带动产品价格的上涨,环保设施完善的中上游企业首先受益,从数据上看,偏中上游的化学原料及化学制品制造、化纤等行业收入、利润增长明显,且利润增速高于收入增速,而偏下游的橡胶及塑料制品制造,受成本高企影响,且产能过剩较为严重,未能将成本及时传导,利润增速出现下滑。同时我们也注意到,行业固定资产投资完成额增速自2012年以来处于下滑态势,行业处于消化新产能周期,供给端竞争环境转好,行业总体呈现产品量减价增态势。

行业领头羊名利双收由于上市公司多为行业内优质企业,在2017年的行业调整过程中,上市公司受到冲击的力度较小。数据显示,2017年1-9月,按照中信行业划分,中信基础化工行业实现营业收入8795亿元,同比增长52.47%,实现归属于上市公司股东的净利润60 亿元,同比大幅增长179%。子行业中污染治理成本较高的农药、印染化学品收入增速较高,前期环保投入力度较大的公司充分收益。

投资策略近年来,在环保政策趋严、产业结构调整、技术不断进步等因素带动下,化工行业产能过剩现象明显改善,产业集中度不断提高,2017年以来行业整体呈现量减价增的态势,中高端产品的产量和消费占比提高明显,在此过程中,我们建议关注三方面投资机会。一是景气上行行业机会(农药);二是进口替代加速行业机会(电子化学品、锂电池材料、化工新材料、钾肥);三是产业升级行业机会(改性塑料)。推荐扬农化工(600486)、飞凯材料( 00 98)和国恩股份(002768)。

风险提示1、政策风险;2、新产能建设不达预期风险; 、原油价格波动风险;4、安全生产风险。

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