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高华证券:如果人民币汇率和中国股市进一步下跌 中国赴日游客消费可能触顶

2019-10-09 14:09:33来源:励志吧0次阅读

高华证券:如果人民币汇率和中国股市进一步下跌 中国赴日游客消费可能触顶 2015-08-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

在本篇报告中,我们来分析人民币/日元汇率和中国股价对中国赴日游客消费的影响。

2015年日本的外国游客数量持续增长,上半年达到910万。入境游客消费(在GDP中计作出口项)在2014年达到2万亿日元。这仅占日本实际GDP的0.5%左右,我们认为入境游客消费不会成为短期日本经济增长的有力驱动因素。然而,其对实际GDP增长的贡献在2014财年下半年一度达到0.3%,且这一贡献正在上升。

2012年以前韩国游客是赴日游客的主力,但此后中国和台湾游客数量持续上升。

2015年中国游客数量骤增,目前在数量上已远超其他国家。中国游客在日本的总体消费也远远超过了其他国家。

我们采用人均GDP、人民币/日元汇率和中国股价作为解释变量估算了中国赴日游客数量和中国游客消费的函数。我们发现只有人均GDP对中国游客数量具有统计显著性,但所有三个变量均对中国游客消费有统计显著性。隐含的模式是人均收入上升将推高中国赴日游客数量,而人民币升值和股价上升令人均消费增长,这些因素共同推动中国游客总体消费上升。我们发现中国游客消费对人民币/日元汇率的弹性最高(0.94),其次是人均GDP(0.75)和股价(0.13)。

我们基于基准情景(中国人均GDP增长符合IMF的预测、股价和人民币/日元汇率处于大幅下挫之前的水平)模拟分析了中国游客消费的两个下行风险情景。在我们的情景分析中(股价和人民币/日元汇率持稳于8月底水平、人均GDP下滑1个百分点),中国游客消费下降约10个百分点。在我们更高风险的情景分析中,降幅将达到16个百分点。由于中国游客消费目前增速如此强劲,其影响是如果上述情景变为现实,则消费可能依然高企,但会达到峰值水平。

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