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方正证券收短出现放长亦确认货币政策下半场开启

2019-08-16 19:02:13来源:励志吧0次阅读

方正证券:收短出现放长亦确认 货币政策下半场开启 2015-06-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【事件】

央行近期对特定银行进行了PSL(抵押补充贷款)的操作。

【点评】

前期我们提示的“二阶拐点论”进一步得到验证,货币政策周期下半场开启。5月26日,人民日报高调刊登权威人士专访,强调“不能以焦虑心态稳增长”、“防风险就是稳增长,要警惕高杠杆和泡沫化”、“常规性的财政货币政策空间有所加大,但也不能放水漫灌,而要注意度,注重精准滴灌”,暗示着政策态度可能有微妙变化,政策开始对一年多以来货币政策的放松带来银行间流动性堆积、股市和楼市资产价格泡沫抬头、流动性陷阱局面初现的局面有所反思。在当周,财政政策发力信号确认、汇金减持、正回购重启接连发生,都进一步验证了政策态度的变化。

我们在前期的评论中指出,这一变化属于政策的“二阶拐点”出现,它的主要特征是政策从全面放松开始转向收短放长,从类量宽的间接引导走向结构性支撑的直接引导。很多人很媒体化地强调的“政策并未转向”是指的货币政策的一阶拐点,可以确信的是,在经济明显复苏、社融放量、通胀风险显性化出现之前,政策的一阶拐点的确不会出现。但二阶拐点的出现亦会对资产价格带来影响,值得重视。简单来说,它相当于封锁了资产价格分母的想象空间(水漫金山),但扩大了分子的想象空间(实体增长)。

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